航空机场行业4月运营情况总结报告:航司运力投放增加、客座率缺口收窄 机场国际线恢复趋势明确
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    航空机场行业4月运营情况总结报告:航司运力投放增加、客座率缺口收窄 机场国际线恢复趋势明确

    发布日期:2023-10-23 13:40    点击次数:198
      投资要点  民航业:4 月国内旅客量超过19 年,1-4 月累计旅客量恢复至19 年的84%旅客量:4 月旅客量同比19 年-5%,其中,国内线、国际及地区线旅客量同比19 年分别+3%、-62%。1-4 月,累计旅客量同比19 年-16%,其中,国内线、国际及地区线旅客量同比19 年分别-7%、-79%。  ASK:3 月行业ASK 同比19 年-14%  RPK:3 月行业RPK 同比19 年-23%  客座率:3 月客座率74.7%,同比19 年-9pct  航司:4 月吉祥、春秋运力大幅超过19 年,客座率缺口持续收窄,三大航中南航率先恢复  航司运力持续恢复、需求数据持续回暖, 5-6 月出行有望淡季不淡,暑期有望超越“五一”假期,在民航供给端增速确定性下降的背景下,供需错配有望驱动票价上涨,航司利润弹性可观。  1)民营航司:4 月吉祥运力恢复维持领先地位,春秋运力恢复率环比提升。国际地区线运力恢复至91%。  2)三大航:南航率先恢复。4 月国内线ASK 恢复至19 年的90%(环比+9pct),其中国内线恢复至19 年的123%(环比+11pct),国际及地区线ASK 恢复至19 年的33%(环比+10pct)。4 月三大航综合客座率同比19 年-10pct,其中国内线同比-9pct、国际及地区线同比-15pct。  4 月净增客机量(架):国航0、南航-2、东航+2、春秋+1、吉祥+1 4 月供给端ASK 同比19 年:  1)整体:吉祥+16% > 春秋+12% > 南航-8% > 东航-10% > 国航-11%2)国内线:春秋+43% > 吉祥+20% > 国航+26% > 东航+25% > 南航+19%3)国际线:吉祥-5% > 春秋-51% > 南航-65% > 国航-70% > 东航-73%4)地区线:东航-31% > 吉祥-36% > 国航-43% > 南航-46% > 春秋-48%? 4 月需求端RPK 同比19 年:  1)整体:吉祥+10% > 春秋+8% > 南航-16% > 东航-22% > 国航-23%2)国内线:春秋+40% > 吉祥+18% > 国航+10% > 南航+9% > 东航+8%3)国际及地区线:吉祥-34% > 春秋-56% > 南航-68% > 国航-75% > 东航-77% 4 月客座率同比19 年:  1)整体:春秋-2.6%、吉祥-4.3%,南航-7.0%、国航-10.8%、东航-11.4%2)国内线:春秋-1.6%、吉祥-1.8%、南航-6.8%、国航-10.6%、东航-11.3%3)国际线:南航-8%、春秋-11%、国航-20%、东航-20%、吉祥-24%4)地区线:春秋-3%、南航-6%、东航-15%、国航-16%、吉祥-16% 油价:根据Wind 数据,2023 年5 月我国航空煤油进口到岸完税价6159 元/吨,环比4 月-4%,同比-22%。 5 月15 日,WTI 原油价格71.11 元/桶,较4 月末-7%。  汇率:根据Wind,5 月16 日美元兑人民币中间价为6.9506,较22 年末-0.2%,较23Q1 末+1.1%。  机场:国内旅客量基本恢复至疫情前,国际恢复趋势明确1)整体:4 月,广州白云、上海浦东、上海虹桥机场旅客量分别恢复至19 年的88%、55%、95%,1-4 月累计旅客量分别恢复至19 年的79%、53%、84%。  2)国内航线:4 月,广州白云、上海浦东、上海虹桥机场国内线旅客量分别恢复至19 年的107%、81%、98%。1-4 月累计国内线旅客量分别恢复至19 年的98%、85%、89%。  3)国际及地区航线:旅客量紧随航班量恢复。根据航班管家、公司公告数据,4月白云机场国际及地区航班量恢复至19 年的42%、旅客量恢复至19 年的37%;上海浦东机场国际及地区航班量恢复至19 年的39%、旅客量恢复至19 年的31%;上海虹桥机场国际及地区旅客量恢复至19 年的59%。1-4 月累计数据来看,广州白云、上海浦东、上海虹桥机场国际及地区旅客量分别恢复至19 年的23%、21%、17%。  投资建议  推荐白云机场/上海机场:国际客流复苏趋势确定,机场免税销售规模恢复确定性较强,非航收入有望超预期。白云机场成本端有望维持下行趋势,或迎来收入成本剪刀差。上海机场新增免税面积效应将逐渐显现,展望未来仍有多重看点,比如新免税协议、重奢品牌免税店开业等。  推荐航空板块:吉祥/春秋/国航/南航/东航/华夏。十四五供给增速确定性下降,疫情后需求侧有望迎来大爆发,供需错配有望驱动强周期,同时机票价格天花板持续打开,航司有望通过涨价步入强盈利周期。  风险提示  出行需求不及预期,油价大幅波动,汇率大幅波动,免税销售不及预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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